一季度增速8.1%显经济韧性 微调或不涉货币*策转向
04月16日讯
一季度中国的经济增速放缓到8.1%，显现的是*府主动调控的结果。
在一系列*策收缩和调控下中国经济增速仍能保持高位运行，这样的经济韧性可能使*府更有信心用短期增速适度放缓换来长期增长质量的提升，同时在*策出牌上可能不寻求大变，而是在前瞻观察上适度预调、微调。
内生增长潜力强
在一季度数据发布之前，很多市场分析已经预见到经济增速的回落，最终的8.1%虽然稍低于市场预期，但也不是一个低增速。
而且，一些细部数据已经显现经济二季度出现反弹的可能。
第一个依据是工业生产已经出现了季度性回暖征兆。一季度日均发电量是126亿千瓦时，比去年四季度增长1.6%。粗钢日均产量191万吨，比去年四季度日均产量增长12.4%。
第二个依据是“去库存化”调整有望步入结束。
由于去年四季度中国已经开始了库存调整过程，按照库存调整一般持续6个月的周期规律，二季度企业库存投资有望恢复，也能保证投资稳健增长。
第三个依据是中国投资稳健，仅需保持稳定就能维持高增长。这可以理解为三个特点，一是投资本身十分稳健。一季度，中国的固定资产投资(不含农户)47865亿元，同比名义增长20.9%，虽有下滑但仍处于高位。其中，基建投资呈现负增长、第三产业投资增速萎缩明显受到了*府项目撤出、房地产调控等主动调控的影响，但反映经济内生增长的制造业投资高达24.8%，与房地产一道同为经济引擎的汽车行业投资增速高达38.6%。
第二个特点是投资潜力巨大。今年是“十二五”规划实施第二年，一些重大项目在陆续开工，保障房建设在稳步推进，民间的资本活跃度也还是比较高，今年的投资还有可能保持较快增长，一季度投资的新开工项目增长速度达到23.0%，处于高位。
第三个特点是企业自筹资金良好对冲了信贷收紧。一季度投资到位资金中，来自国内贷款的部分因信贷收紧增速只有5%，但企业自筹资金增速高达26.7%。债券市场在一季度爆发显现资金面仍较为充裕。
微调或不涉货币*策转向
由于一季度经济主要是*府主动调控的结果，市场也关心*府下一阶段的*策动向。
在周五发布数据的同时，国务院总理温家宝13日主持召开国务院常务会议。会议对下一阶段重点工作作了部署，指出继续加强和改善宏观调控。加强总需求管理，及时预调微调，进一步提高*策的针对性、灵活性和前瞻性。货币*策要兼顾促进经济平稳较快发展、保持物价稳定和防范金融风险，更加注重满足实体经济发展的合理资金需要。
会议中“加强*策储备，预留*策空间”的提法也引起了市场的关注，这或许显现了*府判断经济仍然稳健，不盲目再次动用刺激*策，而是希望采用静观其变、未雨绸缪的态度。
国资委研究中心研究员胡迟对表示，这样的表态意味着，宏观调控*策的运用要按照去年中央经济工作会议“稳中求进”的方针，而且从目前情况看，可能还不宜转向大动，而是以加强宏观*策的预调微调为主。
光大银行(微博)(2.86,-0.01,-0.35%)首席宏观分析师盛宏清认为，“加强*策储备，预留*策空间”在货币*策方面的表示，可能体现为短期内存款准备金率下调的时间窗口会往后延。
未来的*策预调和微调可能会充分显现针对性和结构性调控的特点。一方面，*府已多次表态认为，一季度中小企业生产的经营困难加重。未来除了确保国家重大在建续建项目资金需求、对有还款能力的地方项目继续予以支持来防止资金链断裂外，盛宏清认为，货币*策的重心会放在信贷上，多增加信贷投放，尤其是偏向资金紧缺的中小企业。
另一方面，结构性调整上绝不放松。此次会议强调，坚持房地产调控*策不动摇，绝不让调控出现反复。
在其他结构性改革方面，*府步伐可能加快。胡迟对表示，近期中，中国金融改革已经迈开了步伐，一个是国务院常务会议决定设立温州市金融综合改革试验区，一个是深圳研究通过了《改善金融服务支持实体经济发展》系列配套文件，在当前经济环境下，还应当继续加大结构调整的步伐，推动经济早日转型，为经济的长期可持续增长奠定坚实的基础。